Оценка бизнеса и бизнес-аналитика: расчёт стоимости компании

Оценка бизнеса — это расчёт стоимости компании или доли в ней как единого объекта: её активов, обязательств и способности приносить доход. Key Solutions рассчитывает стоимость доходным, сравнительным и затратным подходами, объясняет, какие факторы её формируют, и готовит финансовые данные к сделке, переговорам или спору.

+38 (068) 777-14-74 Telegram WhatsApp

Зачем нужна оценка бизнеса и кто её заказывает

Оценка нужна тогда, когда стоимость компании становится предметом расчёта: при сделке, споре, привлечении денег или отчётности. Владелец получает числовой ориентир, который можно защитить перед покупателем, банком или партнёром.

Типичные поводы заказать оценку бизнеса:

• продажа бизнеса целиком или доли — нужна цена, которую можно обосновать перед покупателем;
• вход инвестора — от оценки зависит, какую долю инвестор получает за свои деньги;
• выход или исключение участника ООО — закон прямо требует рассчитать стоимость доли;
• залог, кредит, лизинг — кредитор хочет понимать реальное покрытие обязательства;
• реорганизация, создание дочерней компании, внесение имущества в уставный капитал;
• корпоративные и наследственные споры, раздел имущества, обращение взыскания на долю;
• управленческие решения — понять, какие подразделения и активы создают стоимость, а какие её уменьшают.

Отдельный сценарий — вопрос «сколько будет стоить компания, если изменятся цены, объёмы или курс». Это уже бизнес-аналитика: моделирование сценариев и проверка чувствительности стоимости к цене, объёму продаж, курсу и стоимости капитала. Такой расчёт удобно строить поверх готовой финансовой модели бизнеса.

Три подхода к расчёту стоимости компании

Национальный стандарт 1 «Общие основы оценки имущества и имущественных прав» называет три основных методических подхода: затратный (имущественный), доходный и сравнительный (п. 38 Национального стандарта 1). Они отвечают на разные вопросы: доходный — «сколько денег компания принесёт», сравнительный — «за сколько продают похожие», затратный — «во сколько обойдётся создать такую же». Обычно считают минимум двумя подходами, и расхождение результатов само по себе даёт диагностику.

Логика выбора простая. Для прибыльной компании основным становится доходный подход, сравнительный служит проверкой. Для стартапа без выручки или компании, чья ценность сосредоточена в имуществе, ведущим будет затратный. Саму идею рыночности Налоговый кодекс описывает через добровольность и независимость сторон: рыночная цена — это цена, по которой продавец желает передать товары (работы, услуги), а покупатель желает их приобрести на добровольной основе, обе стороны взаимно независимы юридически и фактически и обладают достаточной информацией (пп. 14.1.219 п. 14.1 ст. 14 НКУ).

Оценка бизнеса и отчёт оценщика: кто что делает

Расчёт стоимости для переговоров и управленческих решений и официальный отчёт об оценке имущества — разные документы. Отчёт об оценке имущества составляет субъект оценочной деятельности, получивший сертификат Фонда государственного имущества, в составе которого работает хотя бы один оценщик (ст. 5 и ст. 12 Закона № 2658-III). У Key Solutions такого сертификата нет, мы работаем с финансовой частью: считаем стоимость, готовим учёт и данные, объясняем показатели.

Источник: ст. 5, 7, 12 Закона № 2658-III

Закон делает оценку обязательной, в частности, при переоценке основных фондов для целей бухгалтерского учёта, определении убытков или размера возмещения в случаях, установленных законом, по решению суда, а также в операциях с государственным или коммунальным имуществом (ч. 2 ст. 7 Закона № 2658-III). В таких случаях мы готовим учёт и исходные данные, а отчёт подписывает оценщик.

Что входит в услугу

• уточнение цели, даты оценки и того, что именно оцениваем: компанию, долю, группу или отдельное направление;
• проверка финансовой отчётности, оборотно-сальдовых ведомостей и расшифровок за 2–3 года;
• нормализация прибыли: разовые доходы и расходы, операции со связанными лицами, личные расходы владельца;
• расчёт стоимости минимум двумя подходами и объяснение расхождений;
• анализ чувствительности: как меняется стоимость от цены, объёмов, курса и ставки дисконтирования;
• аналитическая записка о факторах стоимости: маржа, дебиторка, запасы, долг, зависимость от ключевых клиентов;
• подготовка данных для оценщика, если нужен отчёт об оценке имущества.

Этапы работы

1. Цель, дата и объект оценки. Фиксируем, для чего нужна оценка, на какую дату и что именно оцениваем.
2. Сбор и проверка данных. Получаем отчётность и документы, сверяем показатели с учётом и первичкой.
3. Нормализация показателей. Отделяем разовые и нетипичные операции, чтобы прибыль отражала реальную деятельность.
4. Расчёт двумя подходами. Считаем стоимость, строим диапазон и проверяем чувствительность к ключевым допущениям.
5. Отчёт и обсуждение. Передаём расчёт и записку, объясняем результат вам, инвестору или банку.

Сроки

По нашему опыту, больше всего времени занимает сбор и проверка исходных данных, сам расчёт — меньшая часть работы. Срок зависит от количества юридических лиц, состояния учёта и того, как быстро вы предоставляете документы и ответы. Конкретную дату называем после первого просмотра отчётности и фиксируем в договоре.

От чего зависит стоимость

Стоимость оценки договорная. На объём работ влияют:

• цель оценки: переговоры, выход участника, спор, кредит;
• количество юридических лиц, направлений и активов в периметре оценки;
• состояние учёта и потребность в восстановлении документов или инвентаризации;
• количество подходов и сценариев, которые нужно рассчитать;
• срочность и участие в переговорах или встречах с инвестором.

Какие данные нужны от заказчика

Чем полнее пакет исходных данных, тем уже итоговый диапазон стоимости. Минимальный набор группируется в четыре блока.

Отдельно фиксируются нетипичные операции: расчёты со связанными лицами, доходы и расходы вне основной деятельности, личные расходы владельца, проведённые через компанию. Их нормализация нередко меняет результат сильнее, чем выбор ставки дисконтирования.

• Финансовая отчётность и оборотно-сальдовые ведомости за 2–3 года.
• Устав, структура собственности, документы на ключевые активы.
• Ответственное лицо с вашей стороны, которое отвечает на вопросы в течение нескольких дней.
• Доступ к управленческим отчётам и планам, если они есть.

Результат

• расчёт стоимости компании или доли минимум двумя подходами;
• диапазон стоимости и таблица чувствительности к ключевым допущениям;
• аналитическая записка о факторах, которые увеличивают и уменьшают стоимость;
• перечень нормализационных корректировок с пояснениями;
• пакет финансовых данных для оценщика, покупателя, инвестора или банка.

Финансовая отчётность как основа расчёта

Любая оценка начинается с отчётности, потому что именно в ней проверяемые данные об активах, обязательствах и результатах деятельности. Закон определяет собственный капитал как разницу между активами и обязательствами предприятия (ст. 1 Закона № 996-XIV), а целью учёта и отчётности — предоставление пользователям полной, правдивой и непредвзятой информации о финансовом состоянии и результатах деятельности (ч. 1 ст. 3 Закона № 996-XIV).

Состав отчётности задаёт НП(С)БУ 1 «Общие требования к финансовой отчётности», утверждённое приказом Минфина от 07.02.2013 № 73. Для оценщика каждая форма закрывает свой участок:

• баланс — состав имущества и долгов на дату, база для метода чистых активов;
• отчёт о финансовых результатах — доходы, расходы и прибыль, отправная точка доходного подхода;
• отчёт о движении денежных средств — реальные поступления и выбытия денег по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;
• отчёт о собственном капитале — изменения капитала, включая дооценки и распределения;
• примечания — детализация статей, без которой цифры баланса нельзя корректно толковать.

НП(С)БУ 1 закрепляет принцип непрерывности, принцип исторической (фактической) себестоимости и принцип осмотрительности, по которому методы оценки в учёте должны предотвращать занижение обязательств и расходов и завышение активов и доходов. Поэтому балансовая и рыночная стоимость — разные величины, и переход от одной к другой всегда требует корректировок.

Достоверность данных подтверждает инвентаризация. Она обязательна, в частности, перед составлением годовой финансовой отчётности и при смене материально ответственных лиц (п. 7 разд. I Положения № 879). Если в компании давно не проводилась инвентаризация, оценка начинается с восстановления реальных данных об активах.

Чем оценка отличается от аудита и Due Diligence

Оценка отвечает на вопрос «сколько стоит», аудит — «достоверна ли отчётность», Due Diligence — «какие риски скрыты внутри компании». Это три разные услуги с разным результатом.

Для отдельных категорий предприятий закон ограничивает совмещение обязательного аудита и услуг по оценке в одной аудиторской фирме (п. 7 ч. 4 ст. 6 Закона № 2258-VIII). Если компании нужны и аудит финансовой отчётности, и оценка, состав исполнителей и очерёдность работ стоит планировать заранее. Перед покупкой бизнеса оценку обычно дополняют финансовым и налоговым due diligence.

Оценка доли участника ООО: что требует закон

Для ООО порядок расчёта задаёт ст. 24 Закона № 2275-VIII: стоимость доли участника определяется исходя из рыночной стоимости совокупности всех долей участников пропорционально размеру его доли (ч. 8).

• не позднее 30 дней со дня, когда общество узнало или должно было узнать о выходе участника, оно сообщает ему стоимость доли, даёт обоснованный расчёт и копии документов (ч. 6);
• стоимость доли определяется на день, предшествовавший дню подачи участником заявления (ч. 6);
• выплатить стоимость доли общество должно в течение одного года, если устав не устанавливает другой срок (ч. 7);
• общество предоставляет вышедшему участнику доступ к финансовой отчётности и другим документам для определения стоимости доли (ч. 11);
• устав может предусматривать другие срок, порядок и способ расчётов, а также порядок выбора субъекта оценочной деятельности (ч. 12).

Правила ч. 8–11 ст. 24 действуют и при исключении участника: не позднее 30 дней со дня решения общество сообщает стоимость доли, которую определяют на день, предшествовавший решению общего собрания об исключении (ч. 13 ст. 24). Вклад в неденежной форме должен иметь денежную оценку, которую утверждают единогласным решением общего собрания с участием всех участников (ч. 3 ст. 13 Закона № 2275-VIII). Юридическую часть корпоративного спора ведёт legal.ua, расчёт и финансовые данные готовим мы.

Бизнес-аналитика: что владелец получает вместе с цифрой

Бизнес-аналитика — это разбор факторов, которые формируют стоимость компании. Услуги бизнес-аналитика в составе оценки охватывают структуру выручки и маржинальности, качество дебиторской задолженности, оборачиваемость запасов, долговую нагрузку, зависимость от ключевых клиентов и поставщиков, устойчивость к изменению цен и валютного курса.

Полезный формат результата — диапазон стоимости с указанием, какие допущения его сдвигают и насколько. Такой отчёт выдерживает переговоры: контрагент спорит с конкретным допущением и видит его влияние на цену. Оценка всегда привязана к дате, и через несколько месяцев с изменившимися показателями результат будет другим.

Нормативная база

Риски и почему оценку стоит доверить команде по договору

Типичные ошибки в оценке — расчёт одним подходом, прибыль без нормализации, прогноз без связи с фактической отчётностью и путаница между балансовой и рыночной стоимостью. Последствия прямые: продажа доли ниже рынка, переплата за купленный бизнес, спор с участником, отказ банка. Мы работаем по договору с определённым объёмом и ответственностью, сверяем цифры с учётом и объясняем каждое допущение. По юридическим вопросам сделки подключаем юристов группы.

Почему Key Solutions

Компания

ТОВ «АУДИТОРСЬКА ФІРМА «КЕЙ СОЛЮШНЗ», код ЕГРПОУ 39610085. Данные компании открыты в ЕГР.

Договор

Работаем по договору: объем работ, сроки и ответственность фиксируем до старта. Информация клиента защищена профессиональной тайной (ст. 11 Закона № 2258-VIII).

Группа

Входим в Innova Consulting Group: юридические вопросы закрывает legal.ua, налогообложение криптоактивов — crystal.tax.

Офис

Офис в Киеве, ул. Большая Васильковская, 77. Клиентов по всей Украине обслуживаем дистанционно. Специалисты, которые ведут проекты, — на странице «Наши эксперты».

Частые вопросы

Смежные услуги

• Финансовый и налоговый due diligence
• Разработка финансовой модели бизнеса
• Аудит финансовой отчётности
• Оценка инвестиционной привлекательности стартапа
• Реструктуризация предприятия
• Юридический аудит бизнеса