Оцінка бізнесу та бізнес-аналітика: розрахунок вартості компанії

Оцінка бізнесу — це розрахунок вартості компанії або частки в ній як єдиного об'єкта: її активів, зобов'язань і здатності приносити дохід. Key Solutions рахує вартість дохідним, порівняльним і витратним підходами, пояснює, які чинники її формують, і готує фінансові дані до угоди, переговорів чи спору.

+38 (068) 777-14-74 Telegram WhatsApp

Навіщо потрібна оцінка бізнесу і хто її замовляє

Оцінка потрібна тоді, коли вартість компанії стає предметом розрахунку: під час угоди, спору, залучення грошей або звітування. Власник отримує числовий орієнтир, який можна захистити перед покупцем, банком чи партнером.

Типові приводи звернутися по оцінку:

• продаж бізнесу цілком або частки — потрібна ціна, яку можна обґрунтувати перед покупцем;
• вхід інвестора — від оцінки залежить, яку частку інвестор отримає за свої гроші;
• вихід або виключення учасника ТОВ — закон прямо вимагає розрахувати вартість частки;
• застава, кредит, лізинг — кредитор хоче розуміти реальне покриття зобов'язання;
• реорганізація, створення дочірньої компанії, внесення майна до статутного капіталу;
• корпоративні та спадкові спори, поділ майна, звернення стягнення на частку;
• управлінські рішення — зрозуміти, які підрозділи й активи створюють вартість, а які її зменшують.

Окремий сценарій — питання «скільки коштуватиме компанія, якщо зміняться ціни, обсяги чи курс». Це вже бізнес-аналітика: моделювання сценаріїв і перевірка чутливості вартості до ціни, обсягу продажів, курсу та вартості капіталу. Такий розрахунок зручно будувати поверх готової фінансової моделі бізнесу.

Три підходи до оцінки вартості компанії

Національний стандарт 1 «Загальні засади оцінки майна і майнових прав» називає три основні методичні підходи: витратний (майновий), дохідний і порівняльний (п. 38 Національного стандарту 1). Вони відповідають на різні запитання: дохідний — «скільки грошей компанія принесе», порівняльний — «за скільки продають схожі», витратний — «у скільки обійдеться створити таку саму». Зазвичай рахують щонайменше двома підходами, і розбіжність результатів сама є діагностикою.

Логіка вибору проста. Для прибуткової компанії основним стає дохідний підхід, порівняльний слугує перевіркою. Для стартапу без виручки або компанії, чия цінність зосереджена в майні, провідним буде витратний. Саму ідею ринковості Податковий кодекс описує через добровільність і незалежність сторін: ринкова ціна — це ціна, за якою продавець бажає передати товари (роботи, послуги), а покупець бажає їх отримати на добровільній основі, обидві сторони взаємно незалежні юридично та фактично і володіють достатньою інформацією (пп. 14.1.219 п. 14.1 ст. 14 ПКУ).

Оцінка бізнесу і звіт оцінювача: хто що робить

Розрахунок вартості для переговорів і управлінських рішень та офіційний звіт про оцінку майна — різні документи. Звіт про оцінку майна складає суб'єкт оціночної діяльності, який отримав сертифікат Фонду державного майна і в складі якого працює хоча б один оцінювач (ст. 5 і ст. 12 Закону № 2658-III). Key Solutions такого сертифіката не має і працює з фінансовою частиною: рахує вартість, готує облік і дані, пояснює показники.

Джерело: ст. 5, 7, 12 Закону № 2658-III

Закон робить оцінку обов'язковою, зокрема, у разі переоцінки основних фондів для цілей бухгалтерського обліку, визначення збитків або розміру відшкодування у випадках, встановлених законом, за рішенням суду, а також в операціях з державним чи комунальним майном (ч. 2 ст. 7 Закону № 2658-III). У таких випадках ми готуємо облік і вихідні дані, а звіт підписує оцінювач.

Що входить у послугу

• уточнення мети, дати оцінки і того, що саме оцінюємо: компанію, частку, групу або окремий напрям;
• перевірка фінансової звітності, оборотно-сальдових відомостей і розшифрувань за 2–3 роки;
• нормалізація прибутку: разові доходи й витрати, операції з пов'язаними особами, особисті витрати власника;
• розрахунок вартості щонайменше двома підходами і пояснення розбіжностей;
• аналіз чутливості: як змінюється вартість від ціни, обсягів, курсу і ставки дисконтування;
• аналітична записка про чинники вартості: маржа, дебіторка, запаси, борг, залежність від ключових клієнтів;
• підготовка даних для оцінювача, якщо потрібен звіт про оцінку майна.

Етапи роботи

1. Мета, дата і об'єкт оцінки. Фіксуємо, для чого потрібна оцінка, на яку дату і що саме оцінюємо.
2. Збір і перевірка даних. Отримуємо звітність і документи, звіряємо показники з обліком і первинкою.
3. Нормалізація показників. Відокремлюємо разові та нетипові операції, щоб прибуток відображав реальну діяльність.
4. Розрахунок двома підходами. Рахуємо вартість, будуємо діапазон і перевіряємо чутливість до ключових припущень.
5. Звіт і обговорення. Передаємо розрахунок і записку, пояснюємо результат вам, інвестору або банку.

Строки

За нашим досвідом, найбільше часу забирає збір і перевірка вихідних даних, сам розрахунок займає меншу частину роботи. Строк залежить від кількості юридичних осіб, стану обліку і того, як швидко ви надаєте документи й відповіді. Конкретну дату називаємо після першого перегляду звітності та фіксуємо в договорі.

Від чого залежить вартість

Вартість оцінки договірна. На обсяг робіт впливають:

• мета оцінки: переговори, вихід учасника, спір, кредит;
• кількість юридичних осіб, напрямів і активів у периметрі оцінки;
• стан обліку і потреба у відновленні документів чи інвентаризації;
• кількість підходів і сценаріїв, які потрібно розрахувати;
• терміновість і участь у переговорах чи зустрічах з інвестором.

Які дані потрібні від замовника

Що повніший пакет вихідних даних, то вужчий підсумковий діапазон вартості. Мінімальний набір групується у чотири блоки.

Окремо фіксуються нетипові операції: розрахунки з пов'язаними особами, доходи й витрати поза основною діяльністю, особисті витрати власника, проведені через компанію. Їх нормалізація нерідко змінює результат сильніше, ніж вибір ставки дисконтування.

• Фінансова звітність і оборотно-сальдові відомості за 2–3 роки.
• Статут, структура власності, документи на ключові активи.
• Відповідальна особа з вашого боку, яка відповідає на запитання протягом кількох днів.
• Доступ до управлінських звітів і планів, якщо вони є.

Результат

• розрахунок вартості компанії або частки щонайменше двома підходами;
• діапазон вартості і таблиця чутливості до ключових припущень;
• аналітична записка про чинники, які збільшують і зменшують вартість;
• перелік нормалізаційних коригувань із поясненнями;
• пакет фінансових даних для оцінювача, покупця, інвестора або банку.

Фінансова звітність як основа розрахунку

Будь-яка оцінка починається зі звітності, бо саме вона містить перевірювані дані про активи, зобов'язання і результат діяльності. Закон визначає власний капітал як різницю між активами і зобов'язаннями підприємства (ст. 1 Закону № 996-XIV), а метою обліку і звітності — надання користувачам повної, правдивої та неупередженої інформації про фінансовий стан і результати діяльності (ч. 1 ст. 3 Закону № 996-XIV).

Склад звітності задає НП(С)БО 1 «Загальні вимоги до фінансової звітності», затверджене наказом Мінфіну від 07.02.2013 № 73. Для оцінювача кожна форма закриває свою ділянку:

• баланс — склад майна і боргів на дату, база для методу чистих активів;
• звіт про фінансові результати — доходи, витрати і прибуток, відправна точка дохідного підходу;
• звіт про рух грошових коштів — реальні надходження і вибуття грошей за операційною, інвестиційною і фінансовою діяльністю;
• звіт про власний капітал — зміни у складі капіталу, включно з дооцінками та розподілами;
• примітки — деталізація статей, без якої цифри балансу не можна коректно тлумачити.

НП(С)БО 1 закріплює принцип безперервності, принцип історичної (фактичної) собівартості та принцип обачності, згідно з яким методи оцінки в обліку мають запобігати заниженню зобов'язань і витрат та завищенню активів і доходів. Саме тому балансова і ринкова вартість — різні величини, і перехід від однієї до іншої завжди потребує коригувань.

Достовірність даних підтверджує інвентаризація. Вона обов'язкова, зокрема, перед складанням річної фінансової звітності та у разі зміни матеріально відповідальних осіб (п. 7 розд. I Положення № 879). Якщо в компанії давно не проводилася інвентаризація, оцінка починається з відновлення реальних даних про активи.

Чим оцінка відрізняється від аудиту та Due Diligence

Оцінка відповідає на запитання «скільки коштує», аудит — «чи достовірна звітність», Due Diligence — «які ризики приховані всередині компанії». Це три різні послуги з різним результатом.

Для окремих категорій підприємств закон обмежує поєднання обов'язкового аудиту і послуг з оцінки в однієї аудиторської фірми (п. 7 ч. 4 ст. 6 Закону № 2258-VIII). Якщо компанії потрібні і аудит фінансової звітності, і оцінка, склад виконавців і черговість робіт варто планувати заздалегідь. Перед купівлею бізнесу оцінку зазвичай доповнюють фінансовим і податковим due diligence.

Оцінка частки учасника ТОВ: що вимагає закон

Для ТОВ порядок розрахунку задає ст. 24 Закону № 2275-VIII: вартість частки учасника визначається виходячи з ринкової вартості сукупності всіх часток учасників пропорційно до розміру його частки (ч. 8).

• не пізніше 30 днів з дня, коли товариство дізналося чи мало дізнатися про вихід учасника, воно повідомляє йому вартість частки, дає обґрунтований розрахунок і копії документів (ч. 6);
• вартість частки визначається станом на день, що передував дню подання учасником заяви (ч. 6);
• виплатити вартість частки товариство має протягом одного року, якщо статут не встановлює інший строк (ч. 7);
• товариство надає учаснику, який вийшов, доступ до фінансової звітності та інших документів для визначення вартості частки (ч. 11);
• статут може передбачати інші строк, порядок і спосіб розрахунків, а також порядок вибору суб'єкта оціночної діяльності (ч. 12).

Правила ч. 8–11 ст. 24 діють і у разі виключення учасника: не пізніше 30 днів з дня рішення товариство повідомляє вартість частки, яку визначають станом на день, що передував рішенню загальних зборів про виключення (ч. 13 ст. 24). Вклад у негрошовій формі повинен мати грошову оцінку, яку затверджують одностайним рішенням загальних зборів за участю всіх учасників (ч. 3 ст. 13 Закону № 2275-VIII). Юридичну частину корпоративного спору веде legal.ua, розрахунок і фінансові дані готуємо ми.

Бізнес-аналітика: що власник отримує разом із цифрою

Бізнес-аналітика — це розбір чинників, які формують вартість компанії. Розрахунок доповнюємо аналітичною частиною: структура виручки та маржинальності, якість дебіторської заборгованості, оборотність запасів, боргове навантаження, залежність від ключових клієнтів і постачальників, стійкість до зміни цін і валютного курсу.

Корисний формат результату — діапазон вартості із зазначенням, які припущення його зсувають і наскільки. Такий звіт витримує переговори: контрагент сперечається з конкретним припущенням і бачить його вплив на ціну. Оцінка завжди прив'язана до дати, і за кілька місяців зі зміненими показниками результат буде іншим.

Для малого бізнесу головний чинник вартості часто — сам власник. Тому в розрахунку окремо показуємо ринкову винагороду керівника, залежність від особистих контактів і те, яка частина прибутку лишиться після передачі справ.

Нормативна база

Ризики і чому оцінку варто доручити команді за договором

Типові помилки в оцінці — розрахунок одним підходом, прибуток без нормалізації, прогноз без зв'язку з фактичною звітністю і плутанина між балансовою та ринковою вартістю. Наслідки прямі: продаж частки нижче ринку, переплата за придбаний бізнес, спір з учасником, відмова банку. Ми працюємо за договором з визначеним обсягом і відповідальністю, звіряємо цифри з обліком і пояснюємо кожне припущення. Для юридичних питань угоди підключаємо юристів групи.

Чому Key Solutions

Компанія

ТОВ «АУДИТОРСЬКА ФІРМА «КЕЙ СОЛЮШНЗ», код ЄДРПОУ 39610085. Дані компанії відкриті в ЄДР.

Договір

Працюємо за договором: обсяг робіт, строки й відповідальність фіксуємо до старту. Інформація клієнта захищена професійною таємницею (ст. 11 Закону № 2258-VIII).

Група

Входимо до Innova Consulting Group: юридичні питання закриває legal.ua, оподаткування криптоактивів — crystal.tax.

Офіс

Офіс у Києві, вул. Велика Васильківська, 77. Клієнтів по всій Україні обслуговуємо дистанційно. Фахівці, які ведуть проєкти, — на сторінці «Наші співробітники».

Часті запитання

Суміжні послуги

• Фінансовий і податковий due diligence
• Розробка фінансової моделі бізнесу
• Аудит фінансової звітності
• Оцінка інвестиційної привабливості стартапу
• Реструктуризація підприємства
• Юридичний аудит бізнесу